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                                        货币增长-谈及美联储货币政策和美国经济前景

                                        李佳琦直播再翻车

                                        暗示暫停加息鮑威爾表示,過去一年來,世界經濟增長疲弱、貿易形勢堪憂、通脹壓力減弱。因此,美聯儲自7月份以來共計降息75個基點;若接下來美國經濟狀況與美聯儲預期一致,那麼當前貨幣政策是「適當的」。鮑威爾還提出,美聯儲在降息方面的空間並沒有以往那麼大。美國的新常態是,更低的利率、更低的通脹以及更低的經濟增速。這樣的表態被美國金融市場普遍解讀為美聯儲將暫停降息。

                                        美國財政部11月13日公布的數據顯示,受軍費、醫療保健和社會保障支出增加影響,10月份聯邦政府支出總計3800億美元,較上年同期增長8%,創下當月最高紀錄,美國政府本財年第一個月的預算缺口為1340億美元;因聯邦支出超過收入增長,12個月赤字自2013年2月份以來首次突破1萬億美元。在過去12個月里,政府收入3.4萬億美元,支出4.4萬億美元,總赤字略高於1萬億美元,相當於國內生產總值的4.8%。

                                        美聯儲主席鮑威爾日前出席美國國會聯合經濟委員會聽證會,談及美聯儲貨幣政策和美國經濟前景。他表示,美聯儲對當前貨幣政策感到滿意,這被金融市場普遍解讀為是暫停降息的信號。同時,他強調美國經濟面臨多重風險,一旦美國經濟進入衰退期,可用的貨幣、財政政策不多,需要儘快找到解決辦法。

                                        鮑威爾承認,當前低利率環境會限制貨幣政策支持經濟的能力。美聯儲目前正在審查貨幣政策戰略、工具和溝通方式,這是美聯儲第一次這麼做。由於美國經濟接近最大就業和物價穩定,現在是此類審查的特別時機。

                                        鮑威爾的建議從理論上講是可行的。貨幣政策的不足之處可以通過財政刺激措施來彌補,聯邦政府可以減稅或增加支出。但是,在實際操作中,這幾乎無法實施。美國國會必須首先通過經濟刺激政策,可國會議員們一向在稅收和支出方面存在嚴重分歧。在經濟衰退期間,這些分歧會更為明顯。

                                        警告政策風險鮑威爾指出,美聯儲貨幣政策空間是有限度的。在經濟低迷時期,美聯儲歷來將利率降低約5個百分點,目前的利率為1.75%。儘管從技術上講利率甚至可以降至負數,但這樣做會在金融部門造成嚴重問題,美聯儲幾乎排除了這種可能性。這意味着美聯儲在經濟衰退時只有大約三分之一的操作餘地。

                                        鮑威爾還說,過去一年來美國金融體系總體脆弱性處於中等水平,投資者風險偏好處於正常範圍,但企業債務負擔已經處於歷史高位。

                                        鮑威爾表示,美國經濟前景存在「值得關注的風險」,特別是其他經濟體增長疲軟和貿易形勢給經濟帶來的下行壓力及持續性風險。此外,美國通脹水平長期低於美聯儲目標,可能導致長期通脹預期下滑。

                                        明示下行壓力至於美國經濟前景,鮑威爾說,本輪美國經濟擴張已進入第11個年頭,在就業市場健康、收入不斷增長和消費者信心強勁的支持下,家庭消費繼續穩步增長。但是,美國以外其他經濟體增長乏力和貿易形勢堪憂造成企業投資疲軟,出口和製造業面臨壓力,加上美國通用汽車公司工人大罷工等因素,三季度美國經濟增速有所放緩。

                                        事實情況是,如果美國經濟陷入衰退,就算鮑威爾一再表示「臣妾做不到」,最終也還得想辦法通過貨幣政策解決問題,因為在美國現行政治體制下,財政政策是指望不上的。

                                        最近,美聯儲不僅聽取了學術專家的廣泛觀點看法,還聽取了來自消費者、勞工、企業、社區和其他群體代表的不同意見。鮑威爾將9月份以來向銀行間回購市場投入流動性的舉動稱為「技術性實施貨幣政策」。他說,為了應對9月中旬出現的貨幣市場資金壓力,美聯儲決定將儲備金水平維持在9月初水平或以上。

                                        鮑威爾表示,美聯儲當前貨幣政策是「適當的」,同時強調美國應對經濟下行風險的貨幣、財政政策已經不多,需儘快找到解決辦法。

                                        為此,美聯儲在10月中旬宣布將至少在明年二季度之前購買國債,並將至少在明年1月份之前繼續實行臨時公開市場操作,這些行動純粹是支持有效執行貨幣政策的技術措施,不代表貨幣政策立場的改變。

                                        鮑威爾批評了美國聯邦政府不斷提高債務的做法。他擔心,高額和不斷增加的聯邦債務會限制私人投資,從而降低生產率和總體經濟增長。若將聯邦預算放在可持續的道路上將有助於美國經濟的長遠發展,並有助於確保政策制定者有空間利用財政政策來幫助穩定經濟。

                                        鮑威爾認為,在經濟低迷時期,財政政策支持經濟也很重要。但是,美國聯邦預算處於不可持續的道路上,債務高企且不斷上升,這種前景可能會限制財政政策制定者在經濟衰退期間支持經濟活動的意願或能力。

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