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周期资产-头部金融地产公司+大创新科技成长仍是本阶段主要受益方向

芭莎慈善夜大合照

根據測算,A股估值隱含的實際增速,市場仍相對低估,全球橫向對比A股同樣具有吸引力,美資不買不是我們的損失。往後看,短期市場受中美大博弈負面影響,風險偏好或將受壓制。但經濟數據未見明顯好轉,中美貿易摩擦負面影響開始顯現,預計國內政策寬鬆態勢仍將持續,支撐企業盈利改善並成為市場中長期向好的動力。

從全球資產配置角度,中國是少有基本面良好、開放不斷深化,富時羅素指數擴容,標普道瓊斯指數生效等,A股市場配置依然具備性價比,「挺進大別山」進攻行情依舊。

(1)近期科技龍頭公司交易情緒十分亢奮。表現在換手率、兩融規模、外資持倉快速提升並升至高分位;

利潤未來回升的驅動力方面,供給端主要在於去庫存的供給收縮導致通縮壓力消退,PPI出現拐點,進而改善盈利預期、促使庫存周期見底回升;需求端考慮到稅收負增長和廣義財政赤字的擴大,未來進一步減稅降費的空間可能不大,政策端的主要擴張方向短期內有賴於專項債支持基建、中期則需要等豬周期得到控制后貨幣寬鬆空間的釋放。

10月7日,富時中國A50指數期貨高開0.4%。

興業證券:市場賺錢效應繼續存在

內外不確定因素仍然存在,某些外部因素甚至有激化風險,市場更加追求確定性。當前龍頭回調后,反而提供不錯的介入機會。建議繼續保留前期入選的創新葯龍頭,黃金股也予以保留,同時增加了前期調整的大金融龍頭、科技龍頭。

從中期角度,仍然看好科技板塊的超額收益,配置的大方向逐漸將會從硬件到軟件,從設備到應用。短期而言,需要靜候業績落地,尋找超預期的方向。優質標的在調整后將會重新迎來建倉機會。

機構論市海通證券:銀行地產歲末年初多異動

結構上,中小創受益政策寬鬆將繼續佔優,三季報驗證期可更注重確定性,建議調整后擇機增配基本面景氣度復蘇的科技股,並維持白酒、醫藥和家電等業績穩定的消費品行業標配,周期中可關注基建和小金屬。

四季度宏觀經濟為弱投資+弱出口,消費漸穩的組合,疊加財政壓力和CPI上升通道貨幣政策難超預期;英國脫歐等外部事件也將不利於風險偏好提升,季度前半程市場有調整壓力。

從板塊來看,TMT在邊際改善,金融、房地產、消費依然是業績增長最為強勁、穩定的板塊,中游製造業、周期依然處於下滑趨勢。

(2)中長期角度看,科技龍頭公司仍有很高的性價比優勢。主要原因在於PE-ROE值普遍處於相對低分位水平,且龍頭公司的三季度業績預告普遍出現了邊際改善和持續高增長。

中信建投證券:利潤增速短期內或處於築底階段

外資也將與保險、養老、理財資金一起,成為機構化、價值化、核心資產大時代的重要構建者,長期繼續堅守核心資產統一戰線。

當前看,利潤增速回升在供需兩端的驅動力都未得到確認,這也成為上市公司整體盈利預期改善與權益市場整體好轉的短期制約因素。

季初下跌后,經濟趨弱的環境下,新一輪托底政策值得期待,歷史經驗顯示四季度庫存周期和盈利大概率雙雙觸底,疊加11月後期仍有北上配置資金重新入場,市場將重新回暖。風格上盈利逐漸趨穩利好贏利佔優的龍頭公司,減持壓力下成長風格仍難切換。

國盛證券:外資入場仍在初級階段

從大的方向而言,科技仍處在上行周期過程中,明年隨着5G建設進入高峰,5G換機高峰來信,以及其他一系列的新科技例如智能駕駛、VR/AR、人工智能、工業互聯網等有望在5G時代迎來突破。

總體來看,2019年第二季度上市公司盈利並未延續第一季度的回升趨勢,第二季度企業盈利能力呈現頹勢。由於第三、四季度房地產政策收緊、以及PPI價格指數下降,A股企業盈利能力整體承受較大壓力。

中信建投證券認為利潤增速短期內或處於築底階段,未來回升的驅動力有待確認。短期看,供給端主動去庫存後期生產與價格承壓,繼續拖累利潤增長,需求端房地產施工景氣回落、可支配收入增長預期未見改善制約消費、貨幣政策掣肘于CPI走高、財政擴張恐難以完全對沖內外需回落的影響。

光大證券:外資不是救世主,美資不買不是我們的損失

②銀行地產大漲核心驅動因素是估值低、基金持倉低、前期漲幅低,配合事件催化抬升市場估值水平,往往價值搭台後成長唱戲。

①銀行地產股價聯動性較強,大漲行情多數在歲末年初:12 年底、14 年底、18 年初。

當前,「秋季躁動」行情開始步入後半程。在退守過程中,建議配置黃金、公用事業龍頭、食品飲料龍頭、創新葯龍頭以對應經濟下行風險。當然科技龍頭若回調合適,仍值得介入。

頭部金融地產公司+大創新科技成長仍是本階段主要受益方向。第一、低估值性價比、安全邊際、倉位低、「滯漲」板塊,可關注頭部金融(銀行、券商、保險)、頭部地產公司。第二、科技成長為代表的大創新方向,如TMT(自主可控、華為產業鏈、5G)、高端製造(新能源車、光伏風電、軍工)、科技類ETF。第三、中長期,QFII額度取消,後續可能取消單個機構額度限制,不在備案、審批,此舉有利於優質核心資產進一步迎來大量資金配置。特別是對於資金體量較大、主要使用QFII通道的主權類外資相關標的可能持股進一步集中化。投資者甄別「真假」核心資產良機,穩紮穩打、底部吸籌、合理定投、「以長打短」,把握核心資產定價權。

西南證券:「秋季躁動」行情開始步入後半程

方正證券:科技龍頭公司的性價比優勢仍然較高

招商證券:科技仍處在上行周期過程中

太平洋證券:先抑后揚,重回盈利

③歷史上牛市第二波上漲即3浪,折返跑蓄勢后的加速往往靠銀行帶動,這次條件積蓄中,歲末年初是個窗口期。

儘管外資持股規模已經逼近國內公募和險資,但從長期視角來看,當前 A 股仍處於外資入場的初期階段,未來尚有萬億級的增量空間。

中小板、創業板業績繼2019Q1以來持續回暖,業績降幅有所收窄。在下半年將保持較低基數,2019年下半年預計中小創業績將繼續回暖,下半年業績大概率逐季回升。

財富證券:科技+價值,均衡配置

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