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政策市场-美联储将有近10位官员就经济前景和货币政策发表讲话

两枚火箭相继飞天

美國資產管理公司景順(Invesco)權益策略師弗蘭克(John Frank)表示,受美股9月以來溫和反彈影響,衡量市場波動性的VIX恐慌指數重新回到了7月末的低位附近。不過投資者需要提高警惕,歷史數據顯示,10月份美股波動性往往會大幅上升,而全球經濟和政策的不確定性依然是不容忽視的風險因素。

荷蘭國際集團ING首席經濟學家奈特利(James Knightley)在接受第一財經記者採訪時分析,受到貿易環境影響,與海外密切關聯的美國本土製造業正在苦苦掙扎。如果經濟前景依然無法改觀,一旦製造業的疲軟向勞動力市場和消費等領域進一步蔓延,美國經濟下行壓力將明顯增大。

美聯儲官員密集發聲引人矚目美聯儲剛剛宣布了年內第二次降息,並下調超額準備金利率(IOER)30個基點以平抑貨幣市場流動性緊張的問題。美聯儲主席鮑威爾表示,全球經濟增長疲軟和貿易政策給經濟帶來了壓力,美聯儲將為更積極的貨幣政策做好準備,並重申將「採取適當行動維持經濟擴張」,針對當前持續的風險做出防範,但未來不會考慮負利率。

美國9月Markit製造業PMI指數將於23日公布,上月該數據剛刷新2009年以來新低,其中新訂單指數和就業指數進一步惡化。IHS Markit首席經濟學家威廉姆森(Chris Williamson)表示,美國製造業8月經歷了全球金融危機以來最艱難的一個月,產出、新訂單和雇傭均有下滑,出口和商業信心大幅降低,按照目前的趨勢,今年美國製造業產出將同比下降3%。美國8月非農報告也指出,佔到美國經濟12%的製造業今年以來平均每月新增就業崗位6000個,較去年同期減少近70%。

製造業和物價指標至關重要在接下來的六周時間內,經濟數據將成為美聯儲政策決定的重要考量,這也將反映出貿易因素對美國宏觀經濟走向的影響。而在9月最後一個交易周內,兩大關鍵數據值得重點關注。

未來一周內,美聯儲將有近10位官員就經濟前景和貨幣政策發表講話,其中包括偏鷹派委員——堪薩斯聯儲主席喬治和費城聯儲主席哈克,潛在分歧的立場可能再次影響市場情緒。本周美債收益率大幅下行,除了降息因素以外,2年期和10年期美債收益率曲線再次趨平,顯示出投資者對不確定性的謹慎情緒。

美聯儲主席鮑威爾表示,未來不會考慮負利率。

物價指標則是另一大焦點。作為美聯儲兩大職責之一,穩定物價的重要性不言而喻。此前美國通脹率持續低於2%,不過這種情況正在發生改變。本月初公布的數據顯示,美國8月核心CPI季化年率升至2.4%,追平去年10月創下的近10年高位。作為美聯儲最信賴的通脹指標,美國8月個人核心支出PCE物價指數將於27日公布,目前市場預期將環比上升0.2個百分點至1.8%,進一步接近2%的設定目標。

摩根士丹利策略師霍爾巴赫(Matthew Hornbach)指出,永久減輕資金壓力的唯一方法是在系統中重新建立準備金緩衝,規模在1000億至1500億美元,並通過永久性公開市場操作(POMO)維持住這個水平,10月30日美聯儲會議上可能會開始推出這些措施。

對於貨幣市場的流動性問題,博斯特揚基奇認為美聯儲將通過技術手段穩定銀行業儲備金水平,雖然鮑威爾稱資產負債表可能將提前恢復「有機擴張」,但這並不是新一輪量化寬鬆的開始,對貨幣政策的影響有限。

牛津經濟研究院美國宏觀經濟學家博斯特揚基奇(Kathy Bostjancic)向第一財經記者表示,從前瞻指引中的中期利率預期分析,未來依然有50個基點的降息空間。但美聯儲並未明確進一步降息的原因出於多方面的考慮:官員對經濟前景存在分歧,而過早降息會限制美聯儲政策空間;其次美聯儲需要觀察貿易形勢變化,鮑威爾此前已經提到過未來將此納入政策考量。

美聯儲公布最新利率決議后,降息的消息並未讓美股如外界預期那樣衝破7月的歷史高位,目前道指和標普500指數分別距離歷史高位僅差不到2%,美聯儲內部的分歧令後續寬鬆政策顯得「霧裡看花」。

凱投宏觀分析師亨特(Andrew Hunter)警告稱,受到勞動力成本上升等因素的影響,企業運營成本有所增加,與之相關的商品及服務定價上調預期對通脹上行提供支持。標準普爾全球評級公司美國首席經濟學家博維諾( Beth Ann Bovino )表示,有跡象表明,核心通脹率已經在上升,這也許會讓美聯儲進一步降息變得更加困難。

美股衝擊歷史新高好事多磨藏隱患,兩大數據考驗美聯儲降息決心

令人感到疑惑的是未來的政策走向,最新更新的利率點陣圖(Dot Plot)顯示,17位美聯儲官員中有7位認為年內還將降息一次,5位認為年內不再降息,剩餘5位則認為本月應按兵不動。而決議聲明顯示,聯邦公開市場委員會(FOMC)中的10位票委中,近五年來首次出現了3張反對票。鮑威爾表示未來將高度依賴數據,政策沒有預設的路徑,將逐次會議作出利率決定。

美聯儲降息並未給市場帶來實質性利好,未來一周數位美聯儲官員將發表講話,而衡量製造業擴張和物價水平的多組重要數據也將公布。

未來一周(23-25日)數位美聯儲官員將對貨幣政策和經濟前景發表講話,而衡量製造業擴張和物價水平的多組重要數據也將公布,這些或將對政策預期產生影響,進而造成市場波動。

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