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                                  市值调味-上市当日海天的总市值超过497亿元

                                  沙特油田被炸

                                  上市5年半時間,除了IPO向市場融資19.2億元,海天味業再也沒有再融資、配股、定增、可轉債......間接融資也僅有一筆2000萬短期借款。

                                  上世紀50年代的海天曬場1994年底,海天成為佛山市國企改制首批試點,將單一的國有制重組為職工個人出資+國家出資的有限責任公司,分別占股70%、30%。

                                    支撑海天味业总市值5年飙升522%的动力:超强的赚钱能力、极其稳定的成长性、中国消费升级的大背景。

                                  味好美的股價月K線圖同時,調味品的龍頭企業的護城河也顯而易見:渠道優勢、規模優勢、品牌優勢……這也成就了海天味業過去數十年及其穩健的成長性,且未來的確定性極高。

                                  賣醬油的巨頭總市值,正在全面超越中國所有的賣房企業。

                                    在面对股价5年飙涨超700%的牛市下,海天味业的高管们共计减持34次,集中在2018年到2019年股价加速上涨阶段,减持127万股,估算金额仅为1.1亿元。

                                  作為行業的龍頭上市公司,其估值會享受一定的標杆溢價。據平安證券的數據,當前海天味業在中國醬油市場的佔有率逼近30%,行業呈現眾星拱月的格局。

                                  其次,相比海天味業的醬油製造、銷售,房地產的開發、銷售模式顯然複雜許多,且呈現出明顯的區域性。

                                  同樣,海天味業在資本運作上也非常克制。上市5年半,海天一共只有3筆併購交易,總交易金額僅1.4億元,佔總市值的千分之四。

                                    2014年2月海天味业登陆资本市场,当天上证指数仅为2103点,海天味业市值仅为497亿元,短短5年半时间,总市值飙升523%,并实现了对中国房地产龙头---万科的反超。

                                  全球調味品巨頭:味好美(MKC)的股價走勢圖與海天味業非常相似,持續上漲超過15年,股價累計漲幅超855%。

                                  同樣,作為中國房地產行業龍頭,萬科的賺錢能力更是驚人。

                                  2007年,海天管理層斥資10.44億元繼續私有化30%的國有股權,海天徹底變成一家由員工持股的民營企業。

                                  不可否認的是,從一個競爭激烈的傳統調味品行業脫穎而出,難度也非常大,海天是如何做到的呢?

                                  而,醬油則屬於快消品類,經營槓桿率非常低。上市以來,海天味業的借款幾乎為0,資產負債表相當乾淨,槓桿率幾乎為0。

                                    2大行业翘楚:海天味业VS万科

                                  另一個限制中國房地產行業規模增長的因素是,居民貸款買房的空間已經非常小了。

                                  首先,中國房地產的黃金時代已然過去,未來行業空間的增量非常有限,將面臨「大魚吃小魚」的存量競爭。

                                  海天味業的股價月K線圖除了極度聚焦主業以外,海天味業在融資、套現和資本運作層面,也極其保守、謹慎,這在A股的民營上市企業中,也堪稱「特例」。

                                  從490億到3000億元,5年半的時間,A股給予了「老實人」:海天味業的回報非常豐厚。

                                    市盈率方面,目前海天的动态市盈率为61倍,高于调味品行业的55倍平均市盈率。茅台亦是如此,市盈率(TTM)35.84倍,白酒行业的平均市盈率为32倍。

                                  2009年到2018年,海天的營收從40多億元提高至170億元,翻了四倍。而凈利潤的增速更猛,從7億元到44億元,翻了6倍之多。

                                    国内的家庭负债占GDP比例,自2010年以来,一直在快速上升,2019年二季度的居民杠杆率从2018年末的53.2%增加到55.3%,半年累计上升2.1个百分点。

                                  2019年8月3日,中國的醬油巨頭:海天味業(603288)大漲5.4%,總市值一舉突破3000億元。當日收盤,中國最大的房地產企業:萬科A(000002)的總市值為2910億元。

                                  放眼全球,這都是一門好生意,也是一個強者恆強的行業。

                                  營收穩健增長,凈利潤增速更快,得益於2010-2016年的四次提價,使得海天味業的毛利率長期保持在45%以上,且ROE(凈資產收益率)和ROIC(投入資本回報率)均超過30%。

                                  撰文/製表:全小景點擊可直接閱讀本文首發於微信公眾號:全景財經。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

                                  而作為各自行業的龍頭,二級市場對海天、萬科的估值,更多的是對中國調味品行業、房地產行業的未來展望,當前A股調味品行業平均市盈率為55倍,房地產行業的平均市盈率為10.6倍。

                                    然而,万科、海天味业的营收、利润数据相比,万科的营收是海天的10倍以上,利润亦超过10倍,而总市值却一度被后者超越200亿元之多。

                                    谁有未来?谁有泡沫?

                                  而在港股上市的中國恆大(03333.HK)、碧桂園(02007.HK)的總市值分別為2266億港元、2214億港元,與海天味業的差距更遠。

                                  調味品作為大眾消費,受宏觀經濟周期波動影響較小,同時具備全民剛需的特性,行業空間足夠大。根據Euromonitor 數據顯示,2018 年中國調味品零售收入規模達1191億元,且仍然保持較高的增速。

                                  2014年2月,海天味業成功登陸A股市場。上市當日海天的總市值超過497億元。

                                  另外,眾所周知的是,房地產行業具備高槓桿屬性,對資金非常渴求,稍有不慎便有資金鏈斷裂的風險。

                                  一夜之間,34個員工身價過億,龐康更是以199億元的身家,躋身福布斯中國富豪榜前100強,上市之後的6年時間,市值、業績一路狂奔。

                                  綜上,二級市場上,賣醬油的龍頭「貴」過賣房子的龍頭企業,也就不足為奇了。同樣的差異,貴州茅台(600519,股吧)更是有過之而無不及。

                                  而反觀中國房地產企業未來的日子,可能沒有海天味業那麼滋潤。

                                  意味着,海天味業(603288,股吧)正在全面超越中國所有的房地產商。

                                    非常"保守"的3000亿巨头

                                  上世紀80年代的海天味業,只是一間規模很小的國有企業,當時廠里資產僅有50萬元。

                                  值得一提的是,海天味業的核心產品:醬油的均價為11元,而萬科的核心產品:商品房的均價超10000元/平。

                                  海天味業、萬科,無疑都是中國資本市場上耀眼的明珠,同樣也都是中國調味品行業、房地產行業中的龍頭,都擁有着超強的賺錢能力、成長性。

                                  而上市以來,海天味業已累計現金分紅96億元,系IPO融資的5倍。

                                  背後的原因是,二級市場給予二者估值的不同:截止到9月11日收盤,海天味業的市盈率(TTM)為61倍,萬科的市盈率卻僅有8.3倍,相差了7倍之多。

                                  二級市場的估值不僅僅包含了企業現有的業績,更多是對企業未來業績成長性的預期。

                                  2019上半年,海天味業的總營收為101億,凈利潤28億元。同期,萬科的總營收為1393億元,凈利潤193億元。

                                  成功改制的海天,煥發生機,創新活力極強,企業加速成長,並迅速成為中國最大的調味品生產和營銷企業。

                                  儘管,近期萬科股價略有回升,其總市值與海天味業持平(二者僅差43億元),但在中國,賣房子的正在被賣醬油的超越,已是事實。

                                  今日关键词:中国女排首发