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欺诈上市-要让欺诈发行公司顺利实施股份购回

侯鹤廉退出德云社

科創板28條首次提出,當公司被認定欺詐發行時,公司及其控股股東、實際控制人在中國證監會等有權部門確認后5個工作日內啟動股份購回程序,購回公司本次公開發行的全部新股作出承諾;存在老股配售的,實施配售的股東還應當承諾購回已轉讓的原限售股份。

科創板28條是對《科創板首次公開發行股票註冊管理辦法(試行)》(下稱《試行辦法》)相關要求更加具體化的明確。「試行辦法」第68條規定,對發行人存在本辦法第六十七條規定的行為並已經發行上市的,可以依照有關規定責令上市公司及其控股股東、實際控制人在一定期間從投資者手中購回本次公開發行的股票。《通知》明確為「5個工作日內」,更有利於保護投資者的合法權益。

在上市公司及控股股東無力進行股份購回的情況下,可由相關賠償基金進行購回。如果該賠償基金金額不足,則可參照現行的「先行賠付」做法,由保薦機構、律師所、會計師所先行拿出資金補充到投資者賠償基金的上市公司子賬戶,然後統一進行股份購回。

在上市公司及控股股東無力進行股份購回的情況下,可由相關賠償基金進行購回。

但這並不意味着欺詐發行公司購回股份的制度因此就可以順利實施了。從A股市場過去的歷史實踐來看,欺詐發行公司購回股份的難點,不在於多少個工作日內啟動股份購回程序,而是上市公司及控股股東變成「老賴」,不進行股份購回。

另一方面是完善賠付制度,統一組建投資者賠償基金,在投資者賠償基金下面設置每家上市公司子賬戶。將上市公司融資與再融資金額的一定比例划轉到投資者賠償基金的上市公司子賬戶名下,同時保薦機構及律師、會計師事務所等收入的一部分也划轉到該賬戶。此外,控股股東等原始股東的股份減持收入也按一定比例划轉到該賬戶。

近日,上交所科創板上市審核中心向券商下發《關於切實提高招股說明書(申報稿)質量和問詢回復質量相關注意事項的通知》(下稱《通知》),具體內容包括重大事項提示、風險因素、投資者保護(欺詐發行股份購回承諾)等八個方面,共有28條。因此,該《通知》被稱為「科創板28條」。

□皮海洲(財經評論人)

由欺詐發行公司購回股份,就可以保護所有公眾投資者的利益。因此,由欺詐發行公司購回股份的做法值得推崇。正因如此,在保護投資者問題上,科創板28條對欺詐發行公司購回股份制度做出進一步的完善,明確在「5個工作日內」啟動股份購回程序,這顯然是值得肯定的。

因此,要讓欺詐發行公司順利實施股份購回,就必須從兩方面着手。一方面是採取法律上的以及行政上的強制措施,比如,對欺詐發行的主要責任人實行不低於15年的有期徒刑,如果責任人能積極實施股份購回、賠償投資者損失,則可將其刑罰減到10年以下。當然,要實施這一條,需要做好《刑法》的相關修改工作。

就目前A股市場現狀來說,讓欺詐發行公司購回股份確實是保護投資者合法權益的最有效措施。根據現行的做法,在涉及欺詐發行公司的投資者保護問題上,通常採取的措施就是保薦機構的「先行賠付」。但這種賠付制度將「揭露日」之後買進股票的投資者拒於賠付的大門之外。

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