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遥感检测站-公司机动车检测系统 2019年 H1实现营收 3.9亿元

国家公祭日

點評:① 機動車檢測站「新建+更新+升級」三層邏輯,推動設備行業長期景氣。

聯網監管系統 2019年 H1實現營收 0.15億元,同比增長 48.48%。受益於汽車保有量提升、檢測站民營化以及環檢標準升級,設備主業穩健增長。

公司機動車檢測系統 2019年 H1實現營收 3.9億元,同比增長 72.13%;

投資建議: 基於公司環檢升級訂單放量以及收購檢測站推進中,我們上調公司盈利預測 2019-2021年凈利潤至 2.25/3.24/4.23億元(原2.13/2.89/3.82億元),對應 EPS 為 1.16/1.67/2.19元,維持 「買入」評級。

② 公司費用管理有效, 盈利能力穩健, 經營現金流大幅增長。 2019年 H1公司毛利率 44.75%,其中主業檢測設備毛利率 45.06%。在未增加較大渠道投入基礎上不斷擴大營收,銷售費用率同比下降 1.57個百分點、管理費用率同比下降 4.99個百分點。 2019年 H1經營現金流 1.59億元,同比增長 564%,說明公司在擴大產銷規模的同時不斷提高訂單質量。 此外, 2019年 H1公司預收款 3.34億元, 說明在手訂單充足, 業績增長有保障。

④ 檢測運維產業整合推進中,連鎖化運營可期。 檢測運維市場極其分散,對標國外成熟市場,品牌化運營大勢所趨。公司隨着中檢併購落地(約 13個檢測站,主要在深圳、海南等一線城市),我們認為公司形成可複製經驗,有序推進收購整合,形成區域品牌化運營,連鎖運營不僅可以提高用戶服務體驗,還可以「降本增效」。

事件:公司 2019年 H1實現營收 4.1億元,同比增長 73.40%;歸母凈利潤 1.11億元,同比增長 85.76%。單第二季度實現營收 2.88億元,同比增長 86.49%,歸母凈利潤 0.80億元, 同比增長 77.84%。

③ 遙感業務不斷拓展,預計下半年招標加速。 我們預計國內尾氣遙感檢測設備市場空間超 100億, 隨着藍天保衛戰時間節點臨近, 遙感檢測效率遠高於人工路檢,政府有動力推進遙感檢測實施以滿足政策要求,我們預計下半年遙感招標即將加速。

風險提示: 檢測站投資、遙感建設、 收購整合不及預期。

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